일본 내 행동주의 펀드와 주주 환원 요구 확대 현황

2024년 5월, 일본 금융시장에서 행동주의 펀드와 투자자들의 주주 환원 요구가 급격히 증가하고 있습니다.

['24.5월 해외금융 Issue Journal(2024-5호)] 5. 일본內 행동주의펀드 등 투자자의 주주환원요구 확대 현황(동경사무소).pdf

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이번 블로그 포스트에서는 일본 내 행동주의 펀드의 동향, 주요 투자 사례, 그리고 이에 따른 시사점을 살펴보겠습니다.

행동주의 펀드와 주주 환원 요구의 배경

1. 일본 증권거래소의 요구

일본 증권거래소는 상장기업에게 자본 비용과 주가를 의식한 경영을 요구하며, 행동주의 펀드의 자본 효율 개선 촉구가 확대되고 있습니다. 이는 자사주 매입, 배당 확대 등 주주 가치를 높이는 활동을 의미합니다. 최근 몇 년간 주주 제안 수가 사상 최고치를 경신하고 있으며, 주주 제안 외에도 행동주의 펀드로부터 면담 의뢰나 서한 송부가 증가하고 있습니다.

 

2. 주요 펀드의 활동

일본에서 활동 중인 행동주의 펀드는 주로 중소형 주식을 포트폴리오에 포함시키고 있으며, 특히 PBR(주가순자산비율) 1배 미만인 기업을 대상으로 하고 있습니다. 이들은 현금, 유가증권, 부동산 등 환금성이 높은 자산을 보유하고 있음에도 불구하고 주주 환원에 적극적이지 않은 기업의 주식을 취득하여 기업 가치를 높이려는 전략을 사용하고 있습니다.

 

주요 행동주의 펀드 현황

1. 대표적인 펀드와 그들의 활동

• 에셋밸류 인베스터스: 약 2,500억 엔의 운용 잔고를 보유하고 있으며, 일본 내에서는 약 54억 엔을 투자하고 있습니다. 이 펀드는 7개의 대량 보유 보고서를 제출하였습니다.
• 에피시모 캐피탈: 약 2조 엔의 운용 잔고를 가지고 있으며, 일본 내에서 약 570억 엔을 투자하고 있습니다. 22개의 대량 보유 보고서를 제출한 바 있습니다.
• 오아시스 매니지먼트: 약 5,000억 엔의 운용 잔고를 보유하고 있으며, 일본 내에서는 약 180억 엔을 투자하고 있습니다. 17개의 대량 보유 보고서를 제출하였습니다.

주요 주주 제안 사례

1. 2023년 주주총회 주요 제안

• 야이즈 수산화학: 인수 방위책 폐지 제안, 33.4% 찬성률로 부결.
• NC 홀딩스: 잉여금 배당 제안, 69.45% 찬성률로 가결.
• 테크노메디카: 배당성향 100% 잉여금 처분 제안, 41.36% 찬성률로 부결.

2. 주가 상승률

주주 제안이 있었던 43개 기업의 주가는 2024년 4월 기준 평균 48% 상승하였으며, 이는 같은 기간 닛케이 평균 주가 상승률인 39%를 상회합니다.

 

시사점

1. 금융당국의 대응

금융당국은 관련 법률 및 지침 개정을 통해 기관 투자자의 주주 가치 제고 요구 및 협의를 지원하고 있습니다. 금융상품거래법과 스튜어드십 코드의 개정을 통해 공동 보유자에서 제외하는 등의 조치가 포함되어 있습니다.

 

2. 언론 및 업계 반응

언론은 중소형 종목뿐만 아니라 대기업 투자도 확대될 것으로 전망하고 있으며, 주주 환원 강화 및 ESG 경영 요구가 증가하고 있습니다. 기업들은 이러한 요구에 적극적으로 대응해야 할 필요가 있습니다.

 

3. 기업의 대응

상장기업들은 행동주의 펀드의 요구에 대응하여 기업 가치 제고를 위한 다양한 대책을 실행하고 있습니다. 이는 주주들의 신뢰를 얻고, 장기적인 성장을 도모하는 데 중요한 역할을 합니다.

 

결론

일본 내 행동주의 펀드와 투자자들의 주주 환원 요구가 증가함에 따라,

기업들은 자본 효율성을 높이고 주주 가치를 제고하기 위한 다양한 전략을 채택하고 있습니다.

금융당국과 기업들은 이러한 변화에 적극적으로 대응하며, 금융 시장의 안정성과 성장을 도모해야 할 것입니다.