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행태 재무학 behavioral finance 이란?Finance 2022. 5. 8. 21:58
전통적 경제학·재무학의 패러다임 : Homo economicus
경제인(economic agent)은 모두 합리적(rational)이라는 가정에 기초한 접근 ⇒ 합리적 기대가설 rational expectation hypothesis
하지만, 재무학계에서는 전통적 재무학에 의해 설명될 수 없는 이례 현상들에 대해 행태 재무학자들의 견해가 대두됨
행위 재무학은 전통적 재무학에 대응하여 새롭게 등장하게 된 학문분야 : 심리학적 접근방법 psychological approach에 기초함
인간이 가진 비합리성 irrationality의 가정에 기초한 모형으로 접근하여 현실적인 현상을 설명하려는 시도임
행태 재무학 관점에서 투자자의 행태
정보처리의 오류 information processing error
투자자들이 항상 정보를 올바르게 처리하는 것은 아니며, 미래 수익률의 확률분포를 정확하게 추정하지 못함
행동의 편의 behavioral biases
수익률 분포가 주어진 경우에도 투자자들은 일관성이 결여되거나 최선이 아닌 차선의 의사결정을 함
투자자들의 비합리적 행태가 지속되는 이유는
합리적 투자자는 행태 재무학에서 주장하는 투자자들의 비합리적 행태를 역이용하여 차익거래를 시도할 것임
하지만, 현실적으로 합리적 투자자의 차익거래를 막는 제약 Limit to arbitarage 의 존재로 인해 투자자의 오류 및 행태적 편의는 지속된다 예) 각종 거래에 수반되는 거래비용의 문제
투자자들의 심리적 요인은 비이성적 거래로 인한 가격오류를 지속시키지만, 투자자들은 이런 위험을 회피할 수 없는 위험으로 인식하므로 자산가격에서 오류 mispricing는 상당기간 지속하는 경향이 있음
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