금융투자란 (투자론, 개념, 이론, 용어, 웹사이트)

용어 정리

투자론 investments 자본시장 자체를 분석하고 금융투자상품의 가격이 어떻게 결정되는가를 다루는 학문 분야
실물투자 real investments 기업의 가치를 극대화하기 위해 공장, 기계와 같은 실물자산을 취득하는 행위
금융투자 financial investments 보유하고 있는 자금을 금융상품으로 운용해서 미래에 예상되는 불확실한 수익을 얻고자 하는 행위
생애주기가설 life-cycle hypothesis 개인은 전 생애의 소득을 예측하고 소비와 저축 계획을 수립한다는 경제학 가설
금융공학 financial engineering 투자자의 욕구 충족을 목적으로 기존의 금융상품들을 결합하거나, 분해하여 새로운 금융 투자상품을 개발하는 과정

1. 투자론
1) 금융투자와 실물투자
투자론은 
- 재무관리 분야는 협의의 재무관리인 기업재무 corporate finance 와 투자론으로 구분
- 투자론은 자본시장과 금융투자상품의 가격결정의 원리를 분석함
- 재무관리는 기업재무, 투자론으로 구분하며
- 기업재무 : 실물투자, 공장과 기계를 통한 생산 및 이익발생능력, 국민경제 수준을 결정함
- 투자론 : 금융투자, 금융투자상품을 통해 미래의 이익에 대한 청구권, 실물자산에 대한 간접적 투자를 함
흐름
- 기업은 실물투자를 위해 자본을 조달해야함
- 자금 조달에 대한 증표로 증권을 발행함
- 발행된 증권은 매매가 이루어짐
- 자금을 조달함
- 자금을 조달하는 행위가 금융투자임
- 이를 통해 이익이 발생했을때 배당과 이자를 투자자는 받게됨
- 향후에 이 기업이 얼만큼 현금을 창출할 수 있을 것인가를 분석하는 과정이며
- 전 과정은 실물투자에서 파생됨

2) 금융투자의 영역
- 금융투자상품의 가격의 결정 원리
- 자본시장에서 투자자들이 취하는 행동과 전략
- 자본시장의 제도와 정책은 금융투자상품의 가격과 투자자들의 행동의 영향

3) 학문 발달과정
1952년 마코위츠 Markowitz 포트폴리오 이론 (portfolio theory)
- 1990년 노벨경제학상 수상 (밀러, 샤프와 공동)
"...for their pioneering work in the theory of financial economics."
www.nobelprize.org 참조 최초 ~ 2015년
1964년 샤프 Sharpe, 린트너 Lintener, 블랙 Black 자본자산가격결정모형 (Capital Asset Pricing Model)
- 샤프, 1990년 수상
1970년 파마 Farma 실증재무학 (Empirical Finance), 효율적수단가설
- 2013년 노벨경제학상 수상(한센, 실러와 공동 수상), 이상과열, 방법론(프렌치)
"... for their empirical analysis of asset prices"
1973년 블랙 Black, 숄즈 Scholes, 머튼 Merton 옵션가격결정모형 (Option Pricing Model) 노벨경제학
-1997년 숄즈 노벨경제학(머튼과 공동) 옵션 가격의 실무에서 현대 금융의 DNA라는 평가, 보편적 원리
"... new method to determine the value of derivatives." 새 파생상품의 가치를 평가하는 새로운 지평 

위에까지 신 고전학파
아래 흐름을 달리함
1979년 캐너먼 Kahneman 트버스키 Tversky 행태재무학 (Behaviral Finance) 노벨경제학
- 2004년 노벨경제학상 수상(트버스키와 공동)
".. for having integrated insights from psychological research into economic science, especially concerning human judgment and decision-making under uncertainty"심리와 합리적결정만이 있는 것이 아니다. 행태경제학

4) 투자의 정의
- 현재 보유한 자금을 운용해 미래에 예상되는 수익을 얻고자 하는 행위
>현재 자원을 미래의 수익과 교환
- 현재부터 미래까지 시간 + 불확실성(uncertainty)과 위험(risk) 수반
>시간에 대한 보상과 위험에 대응하는 적절한 기대수익을 요구
>금융투자론은 시간에 대한 경제학, 불확실성에 대한 경제학
- 저축 saving 은 미래의 소비를 위해 단순히 현재 소득의 일부를 미래로 이전하기 때문에 주로 시간에 대한 보상만 다룸
투자 : 시간과 불확실성에 대한 경제학

자금(현재) > 시간 time + 위험 risk > 수익(미래)
위험과 수익의 상반관계 risk-return trade off

5) 투자 investment 와 투기 speculation 의 구분
- 투자와 투기의 개념이 명확하진 않음
- 투자와 투기 모두 불확실성에 보상으로 수익을 기대하며
- 본직적 의미는 동일하고 투기와 투자의 구분에 대해 합의된 견해는 없음
- 케인즈 keynes.J.M의 투자와 투기에 대한 견해는
- 투자는 자산의 장기적 존속 기간에 걸쳐 기대되는 수익을 추구하는 행위라고 보는 반면
- 투기는 시장의 심리를 예측하여 단기간 이득을 목적으로 자산을 취득하는 행위
- 수익 획득 기간을 어떻게 볼 것인가로 보았음
- 위험-수익간 관계에 대한 견해는
- 투자는 위험에 상응하는 '적절한' 수익을 추구하는 행위로 보는 반면
- 투기는 감수하고자 하는 위험에 상응하는 수익보다 더 높은 '비합리적인' 수익을 얻고자 하는 행위로 보는 견해가 있음
- 저평가된 자산이 높은 수익을 가져올 것이라는 판단하여 취득하는 행위로 볼 수 있음

6) 생애주기가설
- 개인은 현재 소득 수준에 따라 소비하지 않고, 전 생애의 소득을 예측하고 계획을 수립함
- 유년기 (소비 > 소득)
- 청장년기 (소비 < 소득)
- 노년기 (소비 > 소득)

7) 투자 과정
투자 목표 설정 > 가치분석과 평가 > 포트폴리오 구성 > 포트폴리오 수정 > 성과측정
- 투자자의 목표 수익률 및 위험수준, 자산금액 결정
- 자산의 내재가치 추정 및 시장가격의 평가
- 포트폴리오에 포함될 개별 자산 선정 및 금액 결정
- 정보 유입과 시간 경과를 고려한 포트폴리오 재구성 rebalancing
- 포트폴리오의 위험수준을 고려한 수익률 측정

2. 환경
1) 투자자 보호제도 investor proctection 강화
- 금융상품의 복잡성과 다양성으로 금융회사와 투자자간 정보 비대칭 asymmetry 심화
- 투자자들이 금융상품에 내재된 위험을 인지하지 못하고 이용할 경우 사후적으로 발생하는 손실은 투자자들에게 전가
- 2009년부터 시행된 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률"은 투자자보호를 강화함
- 금융사는 면담 등을 통해 투자자 목적과 경험, 재산, 위험에 태도를 의무적 파악하여 상품에 권유를 하게되어 있음
- 투자자로부터 별도 요청을 받지 않았다면 금융사는 방문이나 전화로 투자권유 금지
- 투자자정보 확인서는 본인이 작성해야함
- 투자목적항목 '적극적 매매를 통한 수익을 원하며', '기대수익이 높을수록 손실위험도 커짐',' 수익을 고려하나 원금 보존이 더 중요한지', '손실 위험이 있더라도 투자 수익이 중요한지', 투자위험에 대한 태도를 파악하게 되어 있음
- 동양증권의 불완전 판매는 전체 경제에서 불공정 거래로 이슈가 된적이 있음
- 동양증권이 계열사의 단기채무를 투자자에게 판매하는 과정에서 투자자에게 안내가 미흡했었음
- 리스크한 현 경제상황에 고위험 상품인 회사채와 CP를 설명 누락
- 동양증권이 해당 회사채 등을 보증하거나 책임지는 것처럼 안내됨

2) 자본의 세계화 financial globalization
- 교통과 정보통신 기술의 발달로 인해 국가간 자금의 이동 제약이 없어짐
- 외국인 투자자에게 자본시장 개방 및 본국 투자자의 해외 투자 허용
- 특정한 국가의 자본시장 정보가 다른 국가들의 자본시장에 유입되어 영향을 미치는 동조화 comovment 심화

3) 금융공학의 발달
- 금융공학은 투자자의 욕구를 충족시키고자 기존 상품들을 결합하거나 bundling 분해 unbundling 하여 새로운 투자상품 개발하는 과정
- 복합금융상품들 complex financial instruments와 파생금융상품 financial derivatives는 금융공학의 산물임
- 혁신적 금융투자상품의 개발에 따라 거래소에 상장된 장내상품들보다 거래소 밖 거래되는 장외 OTC over-the-counter ; 투자상품들이 증가 추세

4) 온라인 거래 활성화
- 인터넷과 정보기술 발달
- 홈트레이딩시스템 HTS 를 이용한 온라인거래 보편화
- 증권회사는 적은 비용으로 주문을 처리하여 처리비용 절감
- 온라인전문 증권회사의 등장
- 푸문에 따른 주가조작, 허수주문으로 투자자 현혹
- 동일한 투자자가 매매를 반복하는 데이트레이딩, 초고속 매매 프로그램을 이용한 고빈도거래 high frequency trading 활성화
- 고빈도거래는 컴퓨터 알고리즘을 이용한 자동화된 거래방법의 한 형태로 거래 실행속도가 millisecond 단위 극도 빠르게 이루어지는 특징으로 주문 제출 시각부터 체결 시각까지 소요되는 시간을 최소화하므로 저지연거래라고도 한다. 다양한 거래전략으로 이루어지고 계속 진화하고 있어 엄밀하게 정의는 어려우나 SEC는 다음 특성을 기준으로 분류한다.
a. 초고속 주문시스템을 통해 주문 제출, 취소, 정정, 거래체결과 거래확인
b. 단기간 포지션을 취하고 청산하는 패턴 반복
c. 주문전송, 취소 반복하는 방식의 대량 주문 제출
d. 거래 종료 이전에 포지션 최소화
- 고빈도거래가 증가한 환경 원인으로 금융 IT기술 발전이며 효율성 제고로 차익거래가 초단기간에 발생하게 되면서 순식간에 사라지는 거래기회를 포착하기 위해 컴퓨터와 네트워크 설비를 이용하여 시장에 대한 반응속도를 최적화한다. SEC는 2014년 고빈도거래가 미국 상장주식 거래의 50%이상을 차지하고 있는 것으로 추정했었음

3. 금융투자정보 활용
1) 금융투자정보
- 금융투자상품 특성
- 거래정보
- 증권 발행 기업 정보
- 개발, 판매 담당하는 금융사 정보

2) 한국거래소
- 상장 주식의 종목별 기업 개요, 시간대별 실시간 주가, 일자별 주가, 관련 뉴스, 공시 등 시장 전체의 통계 등 확인

3) 한국금융투자협회
- 자본시장통계시스템, 주식, 채권, 파생상품과 펀드, 단기자금, 금융사에 대한 시장 전체 통계 정보 확인

4) 투자자보호 및 교육기관
- 한국투자자보호재단, 전국투자자교육협의회는 금융투자 교육 온라인 프로그램과 투자자 보호를 위한 다양한 정보 제공

5) 금융감독원
- 전자공시 시스템인 DART Data analysis, Rerieval and Transfer system
- 상장기업을 비롯한 외감대상 기업 모든 공시사항과 서류 검색
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