선물 거래 만기와 롤오버

선물계약은 만기가 있다. 선물을 거래할 때에는 거래 결과와 청산 전략에 영향을 미치는 만기일에 주의를 기울일 필요가 있다. 가장 중요한 두 가지 선물거래 관련해서 알아둘 용어로 만기와 롤오버를 들여다 볼 필요가 있다.

 

만기일

만기일은 트레이더가 해당 계약을 거래할 수 있는 마지막 날이다. 일반적으로 해당 만기월 세 번째 금요일이 될 수 있지만 계약에 따라 차이가 있을 수도 있다.

 

만기 전에 선물 거래자는 세 가지 선택 가능한 대안이 있다. 첫째 포지션을 반대매매하여 해당 거래에서 완전히 빠져나오거나, 둘째, 해당 계약을 현월물 또는 선도월물에서 장래의 만기일로 롤오버하거나 셋째, 해당 계약을 만기 종료하도록 하고 인도를 받는 것이다.

증권사 선물 안내를 보면 보통 최종거래일은 만기월 몇번째 수요일, 금요일 등으로 구분하고 거래시간은 해당 만기일 2영업일 이전으로 나타낸다.

 

첫번째 대안 : 포지션 상쇄

포지션을 상쇄하는 것이 일반적으로 가장 간단하고 흔하게 사용되는 방법이다. 청산할 때 트레이더는 실물 및 현금 인도없이도 그 포지션과 관련된 모든 손익을 실현할 수 있다. 해당 거래를 상쇄할 수 있는 반대 방향으로 동일한 거래를 한다. 예를 들어 9월 만기 WTI 원유 2계약의 숏포지션이 있는 트레이더는 같은 만기일을 가진 WTI원유 2계약을 매수한다. 기존 포지션과 반대매매 포지션의 가격 차이는 해당 거래의 손익을 초래한다.

 

두번째 : 롤오버

롤오버는 포지션을 최근월물로부터 미래의 다음 월물로 이월한다. 만기가 다가오는 계약과 다음 만기 계약의 거래량을 확인하고 어떤 새로운 계약으로 포지션을 이월할지 결정하게된다. 포지션을 롤오버하려는 트레이더는 만기 전에 언제나 가능하나 만기가 가까울수록 시장 유동성이 부족해 지면서 만기되는 종목의 거래량이 줄어드는 것을 확인해야 한다.

 

롤오버 주기는 선물계약별 차이가 있다. 예로 S&P500 선물(ES) 계약은 일 년에 네 번 롤오버가 일어난다. 원유선물(CL) 계약은 매월 롤오버가 있다.

 

예로 9월 만기 E-mini S&P 500 4계약의 롱 포지션을 가지고 있는 트레이더는 9월 만기 ES 4계약을 매도하면서 동시 12월 만기 ES 4계약을 매수하게 된다.

 

세번째 : 결제

트레이더가 계약 만기 전에 포지션을 상쇄하거나 롤오버하지 않으면 해당 계약을 만기가 되어 결제 절차가 이행된다. 이 때 숏 포지션을 보유한 트레이더는 기초자산을 기존 계약 조건대로 인도해야 하는 의무를 지게 된다. 상품에 따라 실물이나 현금결제가 이루어진다.

 

선물시장의 대부분의 트레이더는 스펙 거래자들로 기초자산의 인수도를 원하지 않기때문에 해당 상품의 만기일과 롤오버 유동성에 더 많은 관심을 갖는다. 

 

해외선물의 특징

계약의 규모

개별 선물 계약의 규모는 거래소 정한 표준화된 계약 규모를 갖는다. 예로 옥수수 선물 1계약은 구체적인 종류와 품질의 옥수수 5,000뷔셀을 나타낸다. 만약 유로화 선물을 거래한다면 유로화 1계약의 계약 규모는 항상 125,000유로 이다. 개별 종목별 계약규모를 확인하고 상품의 내역을 알아봐야 한다.

 

선물계약의 가치

선물 계약의 가치는 선물 계약 규모 * 현재가격으로 계산된다.

 

틱사이즈

선물의 최소 가격 변동을 틱이라고 하며 사이즈는 종목마다 다양하다. 예로 Emini S&P 500지수 선물의 1틱은 0.25포인트와 같고, 1포인트의 가치가 $50으로 1틱의 가치는 $12.50이 된다.

 

레버리지

선물계약에 대한 레버리지는 계약이행보증금(증거금)의 사용을 통해 만들어낸다. 게약이행보증금은 선물게약의 매수자와 매도자가 정해진 계약기간(만기일) 동안 계약 이행을 보증하기 위해 예치한 보증금이다. 계약이행보증금은 선물계약전체가치의 일부다. 보통 3~12%수준으로 선물거래는 상당히 높은 레버리지 효과를 갖는 금융상품이다. 예로 유로화 선물 1계약의 가치가 $141,250이라 한다면 증거금으로 계약가치의 약 3% 수준인 $3,410을 예치하여 유로화 선물 1계약을 매수하거나 매도한다. 물론 증거금의 수치는 때때로 변동되며 반영한다.

 

최종거래일

해외선물 1계약을 매수하거나 매도한다는 것은 해당 상품을 만기일에 매수하거나 매도했던 가격과 계약규모로 매입하거나 매도를 해야하는 계약이다. 예로 유로화 선물 1계약을 1.1300에 매수하였고, 유로화 선물의 만기가 2xxx년 x월 x일 이라면, 만기일까지 유로화 선물 계약을 보유할 경우 거래자는 $141,250(125,000유로*$1.3500/1유로)를 인수받아야 한다.

 

해외선물 거래구조

국내 거의 모든 증권/선물사들은 해외거래소의 회원자격을 갖춘 해외 FCM을 통해서 해외선물 중개 서비스를 제공하고 있다. 그리고 안정적이고 신뢰할 수 있는 해외 FCM과의 중개가 신뢰도를 부여하는 것이 기존 거래 방식으로 보인다.