호황을 누리는 멕시코 경제에 역풍?

멕시코는 2020년 대유행으로 인한 경기 침체에서 견조한 회복세를 보이면서 2022년 라틴 아메리카에서 가장 실적이 좋은 경제국 중 하나였습니다. 세계에서 가장 강력한 통화로 거듭납니다². 그러나 2023년 이후 멕시코의 성장 전망에 도전이 될 수 있는 징후가 나타나고 있습니다.

역전된 수익률 곡선: 위기의 전조?

멕시코 경제에서 가장 걱정스러운 지표 중 하나는 장기 금리가 단기 금리보다 낮다는 의미인 수익률 곡선의 역전입니다. 이것은 일반적으로 임박한 경기 침체의 신호로 간주되는데, 이는 미래의 낮은 성장과 인플레이션에 대한 투자자의 기대를 반영하기 때문입니다. 멕시코의 수익률 곡선 역전은 2022년 10월에 시작되었고 그 이후로 심화되었습니다.

장단기 금리차 vs GDP성장률

이 현상 뒤에는 몇 가지 요인이 있습니다. 하나는 인플레이션 압력을 억제하기 위해 2022년 6월부터 기준금리를 250bp 인상한 멕시코 중앙은행(반시코)의 긴축 통화정책입니다. 또 다른 요인은 재정규제를를 유지하면서 주요 프로젝트에 대한 사회적 지출과 공공 투자를 늘리겠다고 약속한 AMLO(Andrés Manuel López Obrador) 대통령의 재정 정책 입장을 둘러싼 불확실성입니다. 세 번째 요인은 미국 금리 인상, 달러 강세, 글로벌 수요 약화 등으로 신흥국에 불리한 대외 환경입니다.

 

높은 인플레이션과 낮은 투자의 위험

Mexico Economic Snapshot - OECD

멕시코 경제의 또 다른 문제는 인플레이션으로, 2022년 11월에는 전년 대비 7.8%로 20년 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 주로 높은 에너지 및 식품 가격과 관련된 공급 충격과 이에 따른 강력한 내수 수요에 의해 주도되었습니다. 해외 멕시코 근로자의 송금 인플레이션은 소비자의 구매력을 잠식하고 기업의 생산 비용을 증가시켜 경쟁력과 수익성에 영향을 미쳤습니다.

 

인플레이션은 또한 Banxico에게 딜레마를 안겨줍니다. Banxico는 물가 안정이라는 의무와 경제 성장에 대한 관심 사이에서 균형을 맞춰야 합니다. Banxico는 인플레이션이 목표 범위인 3% +/- 1% 포인트에 수렴할 때까지 금리를 계속 인상할 것이라고 신호했습니다. 그러나 높은 금리는 다른 신흥 시장에 비해 이미 약한 신용 성장과 민간 투자를 약화시킬 수도 있습니다.

 

멕시코에 대한 민간 투자는 저유가, 정치적 불확실성, 규제 변화 및 안보 문제와 같은 여러 요인으로 인해 2015년 이후 감소하고 있습니다. OECD 데이터에 따르면 GDP 대비 총 고정 자본 형성이 2015년 22%에서 2020년 18%로 감소했습니다. 이러한 추세는 대유행 이후 일부 회복 징후에도 불구하고 2022년에도 계속되었습니다.

 

출처: (1) Mexico Economic Snapshot - OECD. https://www.oecd.org/economy/mexico-economic-snapshot/
(2) 멕시코는 미국 경기 둔화로 인한 경기 침체 위험과 함께 2023년 진입. https://www.telesurenglish.net/news/Mexico-Enters-2023-With-Recession-Risk-Due-to-US-Slowdown-20221230-0002.html
(3) 멕시코 경제전망 | 딜로이트 인사이트. https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/americas/mexico-economic-outlook.html
(4) 4분기 멕시코 경제 성장 둔화; 전망이 약해진다. https://www.dallasfed.org/research/update/mex/2023/2301

 

미국-멕시코 무역 관계의 영향

2023년 멕시코의 경제 전망을 형성할 또 다른 요인은 주요 무역 파트너이자 외국인 투자 원천인 미국과의 무역 관계입니다. 미국 인구조사국에 따르면 2021년 미국-멕시코 무역은 총 7,257억 달러로 멕시코는 중국¹에 이어 미국의 두 번째로 큰 무역 파트너가 되었습니다. 2019년에 미국의 멕시코 상품 및 서비스 수출로 약 110만 개의 일자리가 창출되었습니다¹.

 

양국 간의 무역 관계는 ​​2020년 7월 1일 발효된 북미 자유 무역 협정(NAFTA)을 대체하는 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)에 의해 규율됩니다. USMCA는 상호 이익이 되는 무역을 지원하여 북미에서 더 자유로운 시장, 더 공정한 무역 및 강력한 경제 성장을 이끄는 것을 목표로 합니다¹. 이 계약에는 노동권, 환경 보호, 지적 재산권, 디지털 무역 및 분쟁 해결에 관한 조항이 포함되어 있습니다.

 

그러나 USMCA의 이행과 시행을 위한 몇 가지 과제가 남아 있습니다. 예를 들어, 에너지 정책, 농산물 시장 접근, 노동 기준과 같은 문제에 대한 분쟁이 있었습니다. 또한 멕시코 경제의 일부 부문은 2018년 도널드 트럼프 전 대통령이 부과한 철강 및 알루미늄 수입품에 대한 미국의 관세로 인해 부정적인 영향을 받았으며 조 바이든 대통령 하에서도 여전히 시행되고 있습니다.

 

이러한 마찰에도 불구하고 전문가들은 멕시코를 북미 시장²의 제조 허브로 선호하는 니어쇼어링 추세에 힘입어 2023년에도 미국-멕시코 무역 성장이 꾸준히 유지될 것으로 예상합니다². Nearshoring은 한 국가에서 최종 소비자에게 더 가까운 다른 국가로 생산 및 제조 작업을 이전하는 것입니다. 이러한 추세는 아시아, 특히 중국의 인건비 상승 및 공급망 중단과 같은 요인에 의해 주도되었습니다. 니쇼어링의 이점은 배송 시간 단축 및 운송 비용 절감 그리고 지역 가치 사슬의 통합이 가능합니다.

 

최근 Credit Suisse 보고서에 따르면 자동차 제조 부문은 멕시코²에서 가장 큰 외국인 직접 투자(FDI) 유치였습니다. 이 보고서는 이 부문으로의 FDI 유입이 2022년 30억 달러에서 2023년에는 40억 달러에 이를 것으로 추정합니다. 니어쇼어링의 혜택을 받을 수 있는 다른 부문에는 전자, 항공 우주, 의료 기기 및 섬유가 포함됩니다.

 

Nearshoring은 또한 멕시코와 미국 간 상품 이동을 전문으로 하는 국경 간 물류 제공업체 및 운송업체에게 기회를 창출할 수 있습니다. FreightWaves 데이터에 따르면 2022년 1월³에 비해 2023년 1월에는 국경 간 화물량이 12% 증가했습니다³. 국경을 넘는 사업자들은 이러한 추세가 계속될 것으로 예상한다고 말했습니다.

 

출처: (1) 멕시코와의 미국 관계 - 미 국무부. https://www.state.gov/u-s-relations-with-mexico/
(2) 미국-멕시코 무역 성장은 2023년에도 니어쇼어링에 힘입어 꾸준하게 유지될 것입니다. https://www.freightwaves.com/news/us-mexico-trade-growth-to-remain-steady-in-2023-bolstered-by-nearshoring
(3) 보더랜드: 멕시코는 2023년에 미국 최고의 무역 파트너로 시작합니다. https://www.freightwaves.com/news/borderlands-mexico-starts-2023-as-top-us-trade-partner
(4) Biden과 AMLO 하에서 미국-멕시코 경제 파트너십의 기회 ....https://www.csis.org/analysis/opportunities-us-mexico-economic-partnership-under-biden-and-amlo-administrations

니어쇼어링 제조업체로부터 서비스에 대한 더 많은 수요가 예상되기 때문입니다.

 

사회적 문제: 빈곤, 불평등, 폭력

멕시코 경제는 2022년에 회복력과 역동성을 보였지만, 여전히 장기적인 발전 잠재력을 약화시킬 수 있는 중대한 사회적 문제에 직면해 있습니다. 세계은행에 따르면 멕시코는 세계 15대 경제국에 속하지만 가장 불평등한 나라이기도 합니다. 빈곤율과 지역적 격차는 특히 농촌과 원주민 사이에서 여전히 높습니다. COVID-19 팬데믹은 사회적 보호와 양질의 교육 및 의료 서비스에 대한 접근성이 부족한 비공식 노동자, 여성 및 청소년에게 더 큰 타격을 주면서 이러한 문제를 더욱 악화시켰습니다.

 

멕시코의 또 다른 사회적 문제는 인권, 사회적 결속 및 경제 활동에 부정적인 영향을 미치는 폭력과 불안입니다. 공식 데이터에 따르면 2021년 멕시코에서 발생한 살인 사건은 36,000건 이상으로 2020년에 비해 약간 감소했지만 여전히 최근 역사상 가장 높은 수준에 속합니다. 폭력의 주요 원인은 조직 범죄, 마약 밀매, 부패 및 불처벌과 관련이 있습니다. 정부는 2019년에 창설된 새로운 보안군인 주 방위군을 배치하여 범죄와 싸우고 국가의 여러 지역에서 평화를 회복했습니다.

 

AMLO 대통령 정부는 또한 노인을 위한 현금 이전, 학생을 위한 장학금, 장애인을 위한 연금, 농민 지원 등과 같은 빈곤과 불평등을 줄이기 위한 여러 사회 프로그램을 시행했습니다. 2023년 예산은 프로그래밍 가능한 지출의 약 절반을 사회 지출 및 우선 투자 프로젝트에 할애합니다. 그러나 일부 분석가들은 이러한 프로그램이 공공 부채 자금 조달에 크게 의존하고 생산성과 성장을 높일 수 있는 다른 공공 투자를 밀어낼 수 있기 때문에 이러한 프로그램의 효과와 지속 가능성에 의문을 제기했습니다.

 

멕시코 경제에 대한 엇갈린 전망

멕시코 경제는 미국과의 강력한 무역 관계와 탄력적인 내수 덕분에 2022년 예상보다 나은 성과를 거두었습니다. 그러나 2023년 이후에는 회복을 늦출 수 있는 몇 가지 역풍에 직면해 있습니다. 여기에 높은 인플레이션, 낮은 투자, 반전된 수익률 곡선, 불리한 외부 환경, 재정 제약, 사회적 문제 등이 포함됩니다. 이러한 장애를 극복해 더 높고 포괄적인 성장을 달성하기 위해 멕시코는 비즈니스 환경을 개선하고 인적 자본을 강화하며 부패를 척결하고 제도를 강화하는 구조 개혁을 시행해야 합니다. USMCA는 이러한 개혁을 촉진하고 지역 통합을 촉진할 수 있는 북미 파트너와의 협력 및 대화를 위한 프레임워크를 제공합니다. 멕시코는 전략적 위치, 다양한 자원 및 문화적 풍요로움을 활용한다면 보다 번영하고 공평한 사회가 될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

 

출처:(1) Mexico Economic Snapshot - OECD. https://www.oecd.org/economy/mexico-economic-snapshot/
(2) 멕시코 개요: 개발 뉴스, 연구, 데이터 | 세계 은행. https://www.worldbank.org/en/country/mexico/overview
(3) 멕시코 경제전망 | 딜로이트 인사이트. https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/americas/mexico-economic-outlook.html